Come scrivono Luigini Bruni e Alessandra Smerilli nel loro libro " Benedetta Economia " nella nostra società di mercato, disincantata e anoressica di ideali e di spiritualità, è molto difficile vedere nella vita economica, nelle imprese e nei mercati, qualcosa di più e di diverso da denaro e profitti.
Esplorando i carismi di Benedetto da Norcia e Francesco d'Assisi nella storia economica europea, gli autori testimoniano la presenza di una "nuova" via, una via che proviene dal passato, dalla Storia, dagli albori della moderna economia di mercato, un nuovo modo di affrontare le problematiche economiche attraverso i carismi.
" Se il mercato è una realtà sociale e civile, allora la misurazione dei valori al suo interno deve essere fatta da tutti coloro che partecipano al mercato, dalla communitas civilis. La comunità civile deve determinare i prezzi a partire da quattro categorie: la graduatoria naturale dell'utilità delle cose, la scarsità, il lavoro e il rischio necessari per ottenerle, il valore degli stipendi, che deve tener conto delle cariche ricoperte.
Il mercato è presentato - nella concezione francescana - come un luogo di relazioni basate sulla fiducia e sulla credibilità. Potevano quindi far parte del mercato, francescanamente inteso, non coloro che sottraevano ricchezza al bene comune per accumularla, ma quelli che commerciando e scambiando partecipavano al bene comune.
Questa visione del mercato porta sempre di più ad identificare l'economico con il civile. Nel 1383 vede la luce una significativa opera di un francescano, Francesco Eiximenis, nella quale la socialità economica e quella civile vengono a coincidere. in tale visione i commercianti e i mercanti rappresentano le colonne dello Stato in cui vengono a trovarsi.
Se il mercato è un luogo da ampliare, perchè civile, al tempo stesso, per svilupparsi nella sua forma migliore, ci fa notare Bernardino da Siena, esso va tenuto costantemente sotto controllo. In che modo? Sono i "buoni" mercanti che devono istituire circoli virtuosi, rifiutandosi di fare affari con chi non gode di buona reputazione, e lottando perchè questi venga cacciato fuori dalla collettività economica e quindi civile.
C'è dunque, per i francescani, una stretta equivalenza tra etica privata e pubblica, tra comportamenti del singolo e la pubblica felicità: se il mercato è composto di persone legate dagli stessi ideali, allora la povertà volontaria si trasforma in uso sociale della ricchezza.
Per chi fosse interessato c'è QUI qui una splendida ricostruzione storica del pensiero economico francescano ad opera di Stefano Zamagni, dove inoltre potrete trovare un'esauriente testimonianza sul cancro dell'usura.
" L’idea guida del pensiero francescano in ambito socio-economico è quella del bene comune come abbiamo ripetutamente scritto in queste pagine. Certo, i modi e le forme che il bene comune può assumere mutano a seconda dei tempi e dei luoghi; ma mai l’etica cattolica potrà essere chiamata a fornire un supporto culturale a modi di produzione o a organizzazioni economiche che nei fatti, a prescindere dalle dichiarazioni verbali, negano la prospettiva del bene comune. Che la categoria di bene comune conosca, oggi, una sorta di risveglio è cosa che ci viene confermata da una pluralità di segni, i quali dicono, in buona sostanza, di un rinnovato interesse a prendere in seria considerazione, almeno come ipotesi di lavoro, la prospettiva dell’economia civile. Non c’è da meravigliarsi di ciò: quando si prende atto della crisi di civilizzazione che oggi incombe, si è quasi sospinti ad abbandonare ogni atteggiamento distopico e ad osare vie nuove di pensiero.
Prendendo a prestito la leggendaria espressione del buon grillo parlante, dopo avere letto queste righe, mi verrebbe da dire intravvedendo i soliti sorrisini dei soliti figli dell'interesse privato, gli obesi dell'ego proprio....
«Non ti fidare, ragazzo mio, di quelli che ti dicono che queste sono solo utopie. Per il solito, o sono matti, imbroglioni o hanno da difendere i propri interessi!»
Ho scritto ieri .....
E ora permettetemi un po di ironia! Oltre alla leggenda metropolitana, quella dell'avidità buona e giusta, ho ascoltato in settimana un povero ragazzo, mi pare di Barclays, che raccontava al mondo intero che il profitto non è satanico e che il cristianesimo è compatibile con una giusta ricompensa. Sono d'accordo con la "santità del profitto", ma sarei curioso di osservare dentro in quale cruna dell'ago, il buon ragazzo di Barclays, pensa di far passare i bonus miliardari del sistema finanziario mondiale, per raggiungere il regno di Dio.
Se poi rammentiamo pure la barzelleta del secolo, pronunciata da un consulente di Goldman, secondo cui l'ingiunzione di Gesu di amare gli altri come noi stessi è l'estensione massima del proprio interesse, tollerando quindi la disuguaglianza, come un modo per raggiungere una maggiore prosperità e opportunità per tutti, mi chiedo per quanto tempo ancora Lassù qualcuno dovrà aspettare, prima di scatenare un diluvio universale. E' cosa buona e giusta direbbe God...ops scusate Goldman!
Non ha forse detto il buon Shakespeare..... Il diavolo sa ben citare la Sacra Scrittura per i suoi scopi.
Va bene che la logica di questo capitalismo selvaggio è quella di lasciare le risorse nelle mani di chi è più efficiente, più produttivo, chi è più capace, per massimizzare il profitto innanzitutto e sopratutto, ma lasciamo stare la religione, qualunque essa sia, perchè solo i vigliacchi si nascondono dietro un dito.
Inoltre la storia recente insegna, in particolare nella finanza, che senza l'inganno e la connivenza, il profitto stellare diventa pura utopia.
Recentemente su ALTRAECONOMIA è apparso un articolo a firma Ilaria Liprandi nel quale ci si chiede se c'è davvero voglia di etica nel settore bancario?
Otto italiani su dieci non si fidano delle banche, sei di questi avvertono addirittura una sensazione negativa solo a sentirne parlare. Il rapporto “Voglia di etica, cittadini, banche e finanza in tempi di incertezza”, commissionato a Demos&Pi da Banca Etica, non dipinge un quadro positivo per l'ambiente bancario e della finanza.
I cittadini non hanno fiducia nelle banche e quasi il 60% dei 1236 intervistati per la ricerca ritiene che passata la crisi il rispetto per i clienti tornerà allo stesso livello di prima, se non peggiorerà ulteriormente (opinione del 10%).
Inoltre il 52% degli intervistati pensa che fino ad oggi l'etica sia stata poco importante nella gestione degli affari da parte delle banche. Il rapporto si è concentrato soprattutto sull'aspetto etico degli investimenti, andando a sondare come e quanto i cittadini abbiano deciso di investire in banche che intraprendono progetti sociali.
Per individuare i clienti “etici” del campione è stato chiesto agli intervistati se avessero attualmente investito dei risparmi in banche che si impegnano in progetti sociali, ambientali o a favore dei Paesi poveri.
Ha risposto "sì" solo il 13% del campione. “Il giudizio sull'eticità di un investimento comunque è lasciato alla valutazione qualitativa e personale degli intervistati”, afferma Luigi Ceccarini, uno fra i curatori della ricerca. Infatti non è stato chiesto esplicitamente se fossero clienti di Banca Popolare Etica, ma, con una domanda più generica, si è lasciato che l'intervistato si collocasse autonomamente in un insieme più ampio, che comprende tutte quelle banche che hanno intrapreso, anche marginalmente, progetti sociali, o, come le casse rurali, hanno un'attenzione particolare per il territorio.
Quindi, non tutto il 13% degli investitori etici corrisponde alla clientela di Banca Popolare Etica, per la quale, continua Ceccarini, “sono stati elaborati dati privati mirati sui clienti”. Banca Etica è l'unica in Italia a gestire i risparmi indirizzandoli completamente ad investimenti che perseguono finalità sociali e i dati l'hanno premiata: i soci sono oltre 32mila, il risparmio raccolto quasi 600 milioni di euro e dall'inizio del 2009 ad oggi i depositi sono cresciuti del 30% e gli impieghi del 50.
Comunque non solo i clienti di Banca Etica, ma tutti risparmiatori “etici”, dimostrano un atteggiamento più positivo rispetto a quelli “tradizionali”. Il 53% di questo sottocampione pensa che la banca abbia un ruolo importante nella gestione dei risparmi e più del 40% di loro ha sensazioni positive quando pensa alla propria banca.
Hanno maggiore fiducia anche nel futuro: il 32% di loro, infatti, pensa che le condizioni per i risparmiatori dopo la crisi miglioreranno (contro il 26% dei clienti tradizionali). Nonostante la “domanda di buoni sentimenti” sia in crescita (come ha affermato il professor Ilvo Diamanti, supervisore della ricerca), non mancano le contraddizioni e i timori.
Infatti, se il 92% ritiene importante che la propria banca sia trasparente nell’indicare i settori in cui investe (in particolare l’81,2% vorrebbe che la propria banca investisse una parte degli utili in progetti sociali o ambientali ed evitasse il settore delle armi), allo stesso tempo quasi il 39% è timoroso per l'andamento di questi progetti, e pensa che sia più sicuro investire nelle imprese “tradizionali”, definite nel questionario come imprese che perseguono esclusivamente fini economici.
Infine dal rapporto emerge chiaramente la natura strutturale e non congiunturale della domanda di etica nell'ambiente bancario e della finanza: la crisi ha soltanto contribuito a far emergere una tendenza che esisteva da tempo fra i risparmiatori.
E' ora che oltre a lamentarsi gli uomini e le donne di buona volonta, incomincino a scegliere, che si armino, per mettere in atto una rivoluzione pacifica, acquistino negli arsenali non convenzionali, le armi del consumo critico, dell'investimento critico, che sappiano quello che fanno e quelle che sono le conseguenze del loro agire quotidiano, sempre che sentano questa responsabilità.
Pubblicato da icebergfinanza | Commenti (22)
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Se c'è una stella polare che da sempre guida il nostro veliero atttraverso Scilla e Cariddi, tra i gorghi e i mulinelli della madre di tutte le crisi, questa è la STORIA!
L'esaltazione dei mercati di fronte ai dati della produttività odierni, l'esaltazione davanti alla più massiccia devastazione dell'occupazione dai tempi della Grande Depressione è la prova provata dell'ignoranza e dell'ingenuità di un sistema che vive di spasmi e sussulti che lasciano il tempo che trovano.
Negli anni che precedettero la Grande Depressione, la combinazione investimenti e continuo aumento della produttività fu bruciata da un'inadeguato livello di crescita del potere di acquisto. La storia non si ripete certo, ma fa tremendamente rima, come quando invece nella Depressione del 1873 la produzione e il PIL crescevano pur con una continua riduzione dei prezzi, una deflazione dovuta alla grande produttività industriale.
Per chi non ci vuol sentire.....un alto livello di produttività associato ad un crollo del costo del lavoro significa pressione deflativa in aumento, sempre che qualcuno non abbia dimenticato che spesso le banche centrali, in particolare la BCE sono terrorizzate dalla spirale inflativa che possono originare i salari.
WASHINGTON (Reuters) - La produttività non agricola Usa nel terzo trimestre ha registrato il tasso di crescita più alto degli ultimi sei anni. Si tratta dell'effetto dei tagli occupazionali e, più in generale, della riduzione dei costi e del rilancio della domanda come conseguenza della ripresa economica. Il Dipartimento del Lavoro ha comunicato che la produttività non agricola, fra luglio e settembre, è salita del 9,5% rispetto ad un anno prima, il tasso più alto dal 2003. Nel secondo trimestre, la produttività era cresciuta del 6,9%. Gli analisti interpellati da Reuters si attendevano un aumento del 6,4% della produttività. La produttività manifatturiera nel terzo trimestre è balzata del 13,6%.Il costo unitario del lavoro, fra luglio e settembre, è caduto del 5,2%, proseguendo il trend di contrazione che aveva visto un calo del 6,1% nel secondo trimestre. Gli analisti stimavano una discesa del 4% del costo unitario del lavoro.
Si tratta di un'esplosione produttiva al ritmo del 8,2 % annualizzato, negli utlimi due trimestri, che corrisponde alla più alta crescita attraverso una recessione dal 1961. Ecco spiegata la performance degli utili della stagione trimestrale, tutti un po meglio della attese. Il crollo del costo del lavoro, l'altra faccia della medaglia, quella che tanto piace alle imprese è uno dei più grandi declini della storia economica americana.
Nessuna sostenibilità in questo eccesso di produttività, se la produzione troverà il supporto dei consumi, - sui quali dubito molto -, salari e ore di lavoro dovranno adeguarsi necessariamente al trend, magari convogliando nella riduzione del debito, nella riduzione generalizzata, gonfiando il risparmio, altro elemento deflativo.
Ma il giornalaio di casa vostra ve la spiegato, per quale motivo la Federal Reserve continua a parlare di tassi "sgonfi" per molto più tempo di quanto potete immaginare. In questi giorni ho fatto un salto in biblioteca e ho inserito nel motore di ricerca provinciale la parola ...deflazione; nulla è apparso o poco più, addirittura è saltata fuori la deflazione penale. Ho inserito poi inflazione...e il computer mi è esploso in faccia.
Dove sono finiti alla Federal Reserve i falchi dell'inflazione, per quale motivo hanno votato tutti all'unanimità...mistero!
Sul FINANCIAL_TIMES si parla di nuova "frugalità" americana, da altre parti si sussurra che il 63 % degli americani spenderà meno dello scorso anno..... voglio dare un consiglio ai governi mondiali: voucher per tutti spendibili entro le vacanze di Natale, scadenza assicurata entro la fine dell'anno, unico sistema per trascinare di forza il cavallo all'abbeveratorio, nella trappola della liquidità.
La "trappola della produttività" che nulla ha a che vedere con quella della liquidità, è un boomerang che sta volando nel tragitto di ritorno, sino a colpire nel tempo i margini delle aziende, quando qualcuno incomincerà a comprendere che senza lavoro non vi possono essere consumi e che ogni aumento sarà destinato al risparmio. Perchè comprare oggi quello che domani costerà molto ma molto di meno.....elementare Watson.
Due trappole congiunte, quella della produttività estrema e quella della liquidità glaciale.
Fatturati che dovranno fare i conti con l'oste...la deflazione!
Lasciate perdere la leggenda metropolitana delle materie prime e in particolare del petrolio; quella è una leggenda di carta derivata, senza alcun serio fondamentale di breve e medio termine, nella lost decade americana.
Si, ci sono alcuni simpatici ragazzi, analisti, filosofi, finanzieri, che non vedono alcuna bolla, ne nelle materie prime e figurarsi nell'azionario. In fondo si tratta di opinioni, opinioni come tante, talvolta interessate, talvolta neppure .......supportate.
Oggi il dato sull'occupazione, sorprenderà molti più osservatori di quanto non possiate immaginare, le perdite registrate nel settore terziario compenseranno e annulleranno ampiamente i teneri germogli del settore manifatturiero. Oggi i sussidi sono scesi, le revisioni sono sempre al rialzo, negativamente, ma la buona notizia è che il governo americano, dopo aver gettato alle ortiche miliardi di dollari,ha finalmente deciso di allungare di altri sei mesi i sussidi scaduti in alcuni stati ad alta intensità di disoccupazione. Sino a quando i sussidi non scenderanno stabilmente a quota 400.000, ben difficilmente potremo assistere ad una ripresa delle assunzioni.
E ora permettetemi un po di ironia! Oltre alla leggenda metropolitana, quella dell'avidità buona e giusta, ho ascoltato in settimana un povero ragazzo, mi pare di Barclays, che raccontava al mondo intero che il profitto non è satanico e che il cristianesimo è compatibile con una giusta ricompensa. Sono d'accordo con la "santità del profitto", ma sarei curioso di osservare dentro in quale cruna dell'ago, il buon ragazzo di Barclays, pensa di far passare i bonus miliardari del sistema finanziario mondiale, per raggiungere il regno di Dio.
Se poi rammentiamo pure la barzelleta del secolo, pronunciata da un consulente di Goldman, secondo cui l'ingiunzione di Gesu di amare gli altri come noi stessi è l'estensione massima del proprio interesse, tollerando quindi la disuguaglianza, come un modo per raggiungere una maggiore prosperità e opportunità per tutti, mi chiedo per quanto tempo ancora Lassù qualcuno dovrà aspettare, prima di scatenare un diluvio universale. E' cosa buona e giusta direbbe God...ops scusate Goldman!
Non ha forse detto il buon Shakespeare..... Il diavolo sa ben citare la Sacra Scrittura per i suoi scopi.
La foto all'inizio del post non è casuale, si tratta di un cucciolo d'orso. Sta imparando dalla mamma, un'orsa che ha spaventato i mercati mondiali nel corso della Grande Recessione, chissà.......tale madre, tale figlio, un figlio il cui DNA andremo a scoprire dettagliatamente in uno dei prossimi post "dedicati" a coloro che vogliono contribuire alla nostra navigazione.
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La leggenda metropolitana, è un racconto contemporaneo, che si diffonde come le onde prodotte da una goccia di acqua che cade nel mare, racconti che si espandono acquistando con il tempo una credibilità sociale. Uomini e donne, soggetti passivi che involontariamente o in maniera interessata amplificano la leggenda, modificandola ad immagine e somiglianza.
L'occupazione è un indicatore ritardato, si sente ripete sino all'ossessione, dai pifferai magici di questo sistema, analisti ed economisti, mentre il castello incantato delle loro certezze sta crollando. Come più volte sottolienato, oggi, l'occupazione è un indicatore anticipatore o contingente, più persiste e più l'economia deprimerà il mercato , silenziandolo, spazzando via le illusioni di una ripresa da manuale, uguale in tutto e per tutto alle leggende metropolitane di questo sistema.
Tecnicamente la recessione è finita....praticamente l'economia reale è sfinita!
Prepara l'esplosione futura della bolla della carte di credito, in maniera discreta, lentamente tra l'indifferenza generale, un sistema che provvede a tagliare le linea di credito, che dimentica ormai da tempo immemorabile, che i pignoramenti continui e sistematici sono frutto di una combinazione di ingenuità e frode infinita, supportata dalla responsabilità complice della Federal Reserve e dei suoi uomini più rappresentativi.
Non dimenticatevi le ragioni per il pessimismo, espresse da alcuni ricercatori della Federal Reserve di San Francisco.
Per coerenza, non prendo in considerazione i dati relativi all'occupazione dei settore servizi comunicato ieri dalla ADP, quei meno 203.000 posti di lavoro, che provengono da una metodologia inaffidabile quasi quanto e più di quella ufficiale, proposta dal Bureau of Labor Statistics. La Challenger Gray & Christmas segnala una diminuzione dei licenziamenti per il terzo mese di fila, scendendo al livello più basso dal marzo 2008, il che non implica una ripresa delle assunzioni
Oggi nell'alba in chiaro e scuro dell' ISM non MANIFACTURING, l'indice rappresentativo delle dinamiche del settore terziario, si intravedono le nubi di una persistente tempesta, quella che riguarda l'occupazione del settore che alimenta i due terzi dell'intera occupazione americana. Solitamente nelle passate recessioni , mai il settore terziario aveva subito una simile erosione del mercato del lavoro.
Employment
%
Higher
%
Same
%
Lower
Index
Oct 2009
5
68
27
41.1
Sep 2009
13
60
27
44.3
Aug 2009
8
68
24
43.5
Jul 2009
13
61
26
41.5
Mentre l'occupazione nel settore manifatturiero aumenta di riflesso al risveglio di una produzione al momento figlia di un'illusione che non trova riscontro nei consumi, l'indice in questione, in caduta per 21 degli ultimi 22 mesi, testimonia una persistente " recent reduction in workforce", riduzione della forza lavoro e un rallentamento nelle offerte associato ad un ridimensionamento di nuove opportunità.
Microsoft taglia altri 800 posti di lavoro, nonostante il successo di Seven, tranche intermedia di 5000 preannunciati, Nokia Siemens altri 6000, Sun 3000, Rbs & Hsbc in due oltre 5000, General Motor non meno di 10.000 nella Opel e qui mi fermo, senza sottolineare la selvaggia riduzione dei costi umani al servizio di una redditività, al servizio di un margine, che verrà spazzato via dalla realtà di una crisi epocale, che produrrà i suoi effetti per molti e molti anni ancora.
Il CES/NET_BIRTH/DEATH come ho già avuto occasione di ribadire più volte sta per diventare il tallone di Achille din un'ipotetica ripresa del mercato del lavoro, un indice che incomincerà a breve ad incorporare mediamente e statisticamente tutti i numeri della Grande Recessione. La "jobless recovery", ripresa senza lavoro è nella migliore delle ipotesi una evidenza quasi empirica.
2009 Net Birth/Death Adjustment, not seasonally adjusted (in thousands)
Supersector
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Mining & Logging
-2
2
1
1
2
2
1
2
1
Construction
-79
8
23
38
43
31
-1
15
11
Manufacturing
-28
6
6
-8
7
7
-9
4
3
Trade, Transportation, & Utilities
-58
10
17
16
30
21
-5
18
20
Information
-14
7
0
5
5
2
-2
5
0
Financial Activities
-33
8
5
1
7
7
-3
4
5
Professional & Business Services
-99
36
16
65
28
25
8
26
5
Education & Health Services
-10
17
-1
25
13
-5
6
16
19
Leisure & Hospitality
-19
35
41
76
77
87
43
24
-33
Other Services
-14
5
6
7
8
8
-6
4
3
Total Nonfarm Birth/Death Adjustment
-356
134
114
226
220
185
32
118
34
Al di la dei mesi di gennaio e luglio nei quali avvengono le revisioni, sono curioso di attendere il dato relativo ad ottobre, quanti posti di lavoro riuscirà ad aggiungere il modellino statistico stagionale, che sulla base delle dinamiche degli ultimi cinque anni, testimonia ormai da due anni, una dinamica che non rispecchia la realtà, una dinamica che puntualmente viene rilevata in fase di revisione, come nell'ultima comunicazione del BLS, che ci dice che nel semestre che va dal settembre 2008 al marzo 2009, sono stati persi oltre 800.000 posti di lavoro mai rilevati dai dati ufficiali.
La speranza di una ripresa, porterà nei mercati americani una folla di disoccupati scoraggiati che farà salire il tasso di disoccupazione sino al 10 % e probabilmente, per la seconda volta consecutiva il mercato verrà colpito negativamente da una perdita di posti che supererà la sua immaginazione.
Concludo solo evidenziando l'unica frase, degna di essere ricordata, uscita dalla riunione della Federal Reserve di ieri.....tassi eccezionalmente bassi per un lungo periodo di tempo! Benvenuti nell'incubo della Federal Reserve, la DEFLAZIONE un fantasma, il rumore delle sue catene, che rieccheggia giorno dopo giorno, nella spirale deflativa di una progressivo ed inarrestabile rientro generalizzato della leva finanziaria mondiale.
Ringrazio infine tutti coloro che con grande stima e amicizia, hanno contribuito in questi anni alla "manutenzione" del nostro veliero, invitando tutti coloro che non hanno ricevuto le ultime analisi, ( fatta eccezione per l'ultima sull'orizzonte dei prossimi 6/8 mesi ancora in cantiere....) a segnalarlo all'indirizzo icebergfinanza@yahoo.it.
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Tempo fa scrissi che su Wikipedia sta scritto che la più famosa opera di Samuel Beckett, viene considerata come una delle più rappresentative del cosidetto " teatro dell'assurdo ". Il " teatro dell'assurdo ", ecco la rappresentazione ideale di questa crisi, il protagonista è assente, la trasparenza ha dato appuntamento ai mercati, un appuntamento di cui nessuno conosce l'ora o il luogo, ma essi credono che prima o poi arriverà.
Ad esempio il CarryTrade è già arrivato da tempo, non serve più aspettare, come scrissi nel lontano marzo 2007 l'allora Fabbrica della liquidità Made In Japan, oggi è esclusivamente made in USA.
Recentemente ho sostenuto che l' obbligazionario europeo, oltre che ad essere sostenuto dalla deflazione imperante o disinflazione - se siete sensibili all'inflazione -, avrebbe beneficiato dal "carry" americano, indebitamento in dollari da investire in euro.
Tralascio la magica bolla corporate e dirigo l'attenzione su alcune recenti considerazioni di Nouriel Roubini, apparse sul Financial Times dal titolo: Mother of all carry trades faces an inevitable bust e riportata dal SOLE24ORE.
Di Madri in questa crisi incominciano ad essercene troppe, l'importante che non restino troppi orfani! Al di la dell'ironia, Roubini ci dice che tra biglietto verde e mercati azionari, c'è una forte correlazione e che non appena la discesa del dollaro si arresterà, i mercati potrebbero essere attraversati da un nuovo uragano.
" L'attuale rally delle Borse - è l'analisi di Roubini - è stato generato dall'enorme massa di liquidità immessa sul mercato dalla Federal Reserve, per far fronte alla stretta creditizia. I bassi tassi d'interesse hanno spinto gli investitori al carry trade (la pratica che consiste nel prendere in prestito denaro dove i tassi sono bassi per reinvestirli in valute più convenienti). Molti hanno chiesto dollari in prestito a tassi zero negli Usa, per poi reinvestirli altrove. Sfruttando ad esempio il rally dei mercati emergenti (come quello cinese) o delle commodity (come l'oro e il petrolio).
E con il dollaro in caduta libera, può succedere addirittura che il costo effettivo a cui si chiede in prestito il denaro finisca per essere negativo. Come dire: chiedo in prestito 100 e restituisco 90.
Questo, secondo Roubini, è uno dei meccanismi che ha dato origine al rally dei mercati di questi mesi. Ma così come si è attivato, questo sistema si può disinnescare non appena il trend ribassista del biglietto verde si interromperà. «Il dollaro non può scendere per sempre - dice Roubini - quando ci sarà l'inversione, chi finora chi ha speculato al ribasso dovrà disfarsi improvvisamente degli asset che ha acquistato, spingendo al ribasso i listini.
Ho scritto circa una decina di giorni fa...sono curioso di vedere sino a quale punto si spinge l'illusione di un dollaro sempre più debole ... ricordando inoltre, che non appena la seconda ondata della crisi del credito sarà reale, la fame di credit default swap farà volare il dollaro, una ricerca spasmodica.
Un'altro protagonista della settimana sarà il mercato del lavoro, del quale l'odierno indice ISM manifatturiero, ha segnalato la prima ripresa dopo oltre 14 mesi, una buona notizia. Il problema è che l'occupazione americana è fatta per oltre i due terzi dal terziario, dalle piccole e medie imprese e che il modellino statistico CES/NET B/D potrebbe incominciare ad incorporare le variazioni negative degli ultimi 14 mesi, segnalando una perdita di lavoro anche se in realtà le assunzioni ci sono state.
Considerando la solerzia con cui girano notizie di un secondo stimolo governativo all'economia e un prolungamento del credito d'imposta per l'acquisto della prima casa, aumentato a 175.000 dollari per i single e a 225.000 per le giovani coppie con la scelta tra un minimo di 8000 o il 10 % del valore di acquisto.....ho l'impressione che il tasso di disoccupazione supererà o egualierà la fatidica soglia del 10 % considerando anche la possibilità che molti disoccupati scoraggiati si siano rimessi alla ricerca di un lavoro.
Infine l'ultimo ...Godot, il mercato immobiliare commerciale, che secondo Bloomberg ha registrato un tasso di default nel settore CMBS (cartolarizzazioni del mercato immobiliare commerciale ) del 4,5 % e che dovrebbe superare il 6% entro fine anno. Il Wall Street Journal invece, ci segnala che il 55 % dei mutui commerciali che dovranno essere rimborsati entro i prossimi cinque anni, sono "underwater", il valore degli immobili è inferiore al valore residuo, citando un rapporto della Foresight Analytics circa 770 miliardi di dollari in prestiti commerciali su 1400 miliardi da rimborsare sempre entro il 2014 erano appunto "underwater".
Mille miliardi di dollari di nuove perdite, di svalutazioni che potrebbero dare il colpo di grazia al sistema finanziario, una crisi quella del credito e la recessione che riducendo gli affitti di abitazioni, centri commerciali, magazzini e alberghi, potrebbe tagliare i flussi necessari per onorare i debiti contratti dai proprietari immobiliari, amplificando la deflazione immobiliare.
I lettori che hanno sostenuto o vorranno sostenere liberamente Icebergfinanza hanno già visto o potranno vedere, nei post "dedicati", un' "esplorazione" di alcuni grandi segreti della deflazione americana e della depressione immobiliare.
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Tralasciando per un istante la trappola per ingenui cronici ,tesa dagli analisti di Goldman Sachs, il giorno prima l'uscita del PIL relativo al terzo trimestre del 2009, quando rispetto alle previsioni di una salita di circa il 3,3 % del PIL, sono usciti con una revisione al ribasso di 0,6 %, concentriamoci su questa meraviglia della natura, che ci parla del passato ( 800 miliardi circa di spesa pubblica e incentivi vari ), ma non è in grado di dirci nulla del futuro.
Thanks to Themessthatgreenspanmade
Qui sotto avete le percentuali della dinamica di crescita e recessione manifestatesi nella double dip recessione degli anni '80, Inutile dire che la ritengo la dinamica più probabile per il proseguo della madre di tutte le crisi.
Quarterly
(Seasonally adjusted annual rates)
GDP percent change based on current dollars
GDP percent change based on chained 2005 dollars
1979q4
9,5
1,1
1980q1
10,1
1,3
1980q2
0,6
-7,9
1980q3
8,6
-0,7
1980q4
20,0
7,6
1981q1
20,0
8,6
1981q2
4,4
-3,2
1981q3
12,6
4,9
1981q4
2,2
-4,9
1982q1
-1,2
-6,4
1982q2
7,2
2,2
1982q3
4,2
-1,5
1982q4
4,7
0,3
1983q1
8,5
5,1
2008q1
1,0
-0,7
2008q2
3,5
1,5
2008q3
1,4
-2,7
2008q4
-5,4
-5,4
2009q1
-4,6
-6,4
2009q2
-0,8
-0,7
2009q3
4,3
3,5
Gli incentivi alla rottamazione in America, "Cash for Clunkers", hanno contribuito con ben 1,66 punti pencentuali, al volo del PIL americano nel terzo trimestre, un'esplosione di oltre il 157 % annualizzata, una percentuale mai registrata nella storia dell'economia americana. Inoltre è evidente che i settori dove si sono registrati i miglioramenti sono quello immobiliare, sostenuto dal credito fiscale che ha aggiunto uno 0,5 % al PIL e quello dei trasporti.
Se qualcuno aveva dubbi sulla nemesi in corso, la Cina, si prepara ad avviare un'indagine per verificare se le case automobilistiche americane sono state ingiustamente sovvenzionate dal governo degli Stati Uniti.
Il presidente degli Stati Uniti Barack Obama ha detto che il rialzo trimestrale «dimostra che la recessione si sta calmando», spiegando che il metro della «solidità economica» del Paese sarà la sua capacità di «creare posti di lavoro».( Sole24Ore)
Che si stia calmando non c'è dubbio, sulla solidità economica è meglio lasciare perdere, mi vengono i brividi, quando sento quella parola, .......un'economia fondamentalmente solida, ricordate! Geithner invece è stato commovente, ha detto che ogni società che si mette nelle condizioni di non poter sopravvivere, senza aiuti straordinari d aparte del governo, dovrà affrontare le conseguenze di un fallimento e che la Federal Reserve dovrebbe perdere la possibilità di salvare società come AIG. Vedremo, fatti signori, solo fatti, basta parole.
Draghi invece ha detto che "La caduta in cui le nostre economie si stavano avvitando, tra la fine del 2008 e l'inizio di quest'anno si è fermata. Siamo meno sicuri che si stia effettivamente avviando una ripresa duratura, che non poggi solo sul sostegno straordinario delle politiche economiche". (Sole24Ore)
Elementare Watson, elementare!
Chi prenderà il testimone della crescita "indotta" che il mercato dell'auto e immobiliare lasceranno nell'ultimo trimestre dell'anno? Forse le scorte o magari le esportazioni ( Gli Stati Uniti debbono stare attenti a non esagerare con le svalutazioni competitive, scaricando i loro problemi sul resto del mondo, con un rilassamento del dollaro, la storia insegna che nella Grande Depressione...): dubito che l'ultimo trimestre dell'anno farà registrare un'altro risultato cosi sorprendente.
Se le aziende non incominciano a prendere il testimone della crescita attraverso nuovi investimenti, i consumi e il mercato immobiliare nulla potranno fare il prossimo anno.
Sul sito del professor BRAD_DELONG c'è una bella analisi sugli effetti dello stimolo fiscale ad opera di Mark Zandi di Moody's Economy.com apparsa su CalculatedRisk con questo grafico, che ci aiuta a comprendere per quanto tempo ancora gli stimoli governativi influiranno sulla crescita.
![[StimulusZandi.jpg]](http://2.bp.blogspot.com/_pMscxxELHEg/SupX7S84btI/AAAAAAAAGro/OnS4wrIS0E8/s1600/StimulusZandi.jpg)
Secondo i dati rilasciati dalla BEA, i consumi in rapporto al PIL, comprensivi ovviamente dello stimolo fiscale, hanno registrato il più alto livello percentuale della storia dell'economia americana e il risparmio è tornato a scendere. Il contributo alla crescita è stato di oltre 2,30 punti percentuali, questo a testimoniare che ormai i consumi sono la droga dell'economia americana.
Bentornato consumatore americano, speriamo che non sia l'ultimo spasmo prima della fine definitiva di un'epoca.
La variazione delle scorte ha contribuito con uno 0,94 % al rialzo del PIL, dopo aver sottratto 1,42 punti nel trimestre precedente. 130,8 miliardi di dollari di riduzione nel terzo trimestre, 160,2 nel secondo e 113,9 nel primo. Strano assistere ancora ad ulteriori riduzioni, strano davvero.
Inutile ribadire che dell'inflazione nemmeno l'ombra, con l'indice core "crollato" al 1,4 % dal 2 %, ben al di sotto del limite massimo tollerabile dalla FED, che contribuirà a lasciare i tassi a zero per ancora molto tempo. Qualcuno sostiene che questa splendida cavalcata del PIL risveglierà insieme alle materie prime, le aspettative di inflazione che rieccheggiano nell'aria. Non solo la FED non toccherà i tassi per un lungo periodo, ma l'occupazione e i bassi salari unitamente ad altri fattori che abbiamo già intravisto, creeranno una barriera insormontabile.
La recessione tecnica è finita, quella ufficiale durerà per anni. Ricordate quanto scritto sul sito della NBER, ente ufficialmente proposto alla rilevazione dell'inizio e della fine di ogni recessione?
...." La recessione è un calo significativo dell’attività economica diffusa in tutta l’economia, della durata di più di due mesi, normalmente visibile nei dati del PIL, in termini reali, reddito, occupazione, produzione industriale, vendite al dettaglio " )
Incominciamo dal reddito....
Disposable personal income decreased $20.4 billion (0.7 percent) in the third quarter, in contrast to an increase of $138.2 billion (5.2 percent) in the second. Real disposable personal income decreased 3.4 percent, in contrast to an increase of 3.8 percent.( Bea )
E' ormai un decennio che in America il reddito continua a scendere, ne abbiamo spesso parlato al di la di una dinamica lunga un decennio perduto, nessuna possibilità di inversione nei prossimi anni. La concorrenza nello sfruttamento dei paesi emergenti ha determinato questa tendenza ormai cronica
Per quanto riguarda l'occupazione, nulla da dire, questa è e resterà una "jobless recovery" una ripresa senza lavoro. Come abbiamo detto più volte, prima di assumere, le imprese, quando mai vi sarà un reale ripresa, provvederanno a reintegrare i lavoratori part-time sino a quando la sovrapproduzione non verrà assorbita. La mia sensazione è che comunque, una parte della disoccupazione prodotta da questa crisi, non verrà assorbita, per tanto e tanto tempo e probabilmente resterà cronica.
La realtà del mercato immobiliare, delle vendite di nuove abitazioni ci fa comprendere che manca ancora un pezzo di cammino, prima che la depressione immobiliare abbia toccato il fondo.
Credo non sia difficile comprendere come, per l'economia, solo le vendite di nuove abitazioni, possono contribuire a creare occupazione o a mantenere quella esistente, con il conseguente effetto contagio sull'indotto, dei materiali e dei progetti connessi. La ristrutturazione di un immobile, crea si opportunità di lavoro, ma non nella stessa dimensione delle nuove abitazioni.
Una forbice di quasi il 10 % dalla previsione di 440.000 unità alla realtà di 402.000 case nuove vendute, dopo aver assistito ad una revisione negativa del mese precedente di 12.000 unità, sono dati che fanno riflettere. Le percentuali in questione hanno un margine di errore di oltre il 10 % mese su mese e del 12 % anno su anno, margine puntualmente verificatosi.
Non è possibile conoscere la percentuale di case pignorate dal sistema finanziario, non ancora immesse sul mercato, ma è già chiaro da oggi che il prezzo delle nuove abitazioni è destinato a scendere per tutto il prossimo anno. 7,5 mesi necessari a smaltire tutte le eccedenze senza costruire nulla.
La favola degli incentivi fiscali, in queste ultime ore è ancora in fase di discussione e qualsiasi opzione potrebbe uscire dal congresso americano, ma se non verranno rinnovati, è indubbio che le vendite di nuove abitazioni, continueranno a scendere registrando l'ormai famosa "double dip housing recession".
La stessa dinamica si ripresenterà nei prezzi delle abitazioni, che provengono da un rimbalzo temporaneo sostenuto dagli incentivi all'acquisto della prima casa e dal rallentamento nelle dinamiche di pignoramento con una dilazione nei tempi, ma non nella dinamica, ovvero nelle insolvenze e sofferenze.
In un recentissimo paper della FED di San Francisco dal titolo, "Recent Developments in Mortgage Finance" esplora la realtà dei mutui ARMS, confrontandone le fonti di finanziamento rispetto al fenomeno "subprime".
La presenza delle agenzie governative, Freddie Mac, Fannie Mae e Ginnie Mae è l'ammortizzatore principale, ma allo stesso tempo un rischio sistemico governativo dell'intero patrimonio immobiliare americano, contratto tramite un mutuo ipotecario. Questo qui sotto è il livello di cartolarizzazioni effettuate, presenti nei vari portafogli.
Figure 3
Investor type shares of new loan originations
Thanks to Fed of San Francisco.
Dal 2004 al 2007, sono aumentate notevolmente le cartolarizzioni di mutui non garantiti dalle agenzie governative, sino a circa il 40 % delle emissioni originarie, nel 2006.
Come potete vedere inoltre i portafogli crediti cartolarizzati delle banche americane si sono notevolmente ridottio a partire dalla metà del 2007, anche grazie all'auto della Federal Reserve. Sembra che le agenzie governative oggi, garantiscano sino al 95 % di tutti i nuovi prestiti sul mercato immobiliare residenziale.
Sarà interessante comprendere quanti anni ci vorranno prima che il mercato immobiliare possa riprendere la sua naturale dinamica, slegata da incentivi e garanzie governative. Senza alcun dubbio, molti più anni di quanto possiamo immaginare.
Thanks to FED of San Francisco.
E' interessante inoltre notare il livello di cartolarizzazioni di mutui Option ARM e ARMs presenti nei portafogli della banche americane, mutui ARMs che come ben sapete stanno incominciando a reimpostarsi.
Nel frattempo Moody's Investors Service, sposta nel tempo la ripresa dei prezzi della case, senza l'incentivo fiscale, sino al terzo trimestre del prossimo anno. Credo invece che non avremo una definitiva inversione generalizzata, ( e per generalizzata intendo di tutti i settori immobiliari basso, medio e alto livello di abitazioni), sino al 2011.
Moody's prevede significative perdite nelle emissioni prime, jumbo, Alt-A, options ARMs avvenute tra il 2005 e il 2008. L'imminente rialzo dei pignoramenti e il continuo aumento del tasso di disoccupazione, avrà un impatto negativo sui prezzi delle case nei prossimi mesi.
“The overhang of impending foreclosures and the continued rise in unemployment rates will impact home prices negatively in the coming months,” (Calculatedrisk)
Nial Ferguson e Kenneth Rogoff, l'ultimo, uno dei massimi esperti di crisi finanziarie al mondo hanno sostenuto in coro che è rischioso sostenere che la crisi finanziaria è finita.
“Crises last longer than most people think,”(Bloomberg) ....Le crisi durano più a lungo di quanto si pensi....a detto Ferguson, ma molto importante è la visione di Rogoff, secondo il quale ...."Most crises, major financial crises worthy of the name depression or indeed recession, last significantly longer than a day and they can be measured more in the thousands of days. I think it would be very unwise to say it's over.” ( Bloomberg ).
Nicholas Nassim Thaleb direbbe di noi: " Una volta che abbiamo in mente un certa visione delle cose, una certa visione del mondo, siamo inclini a prendere in considerazione solo i casi che ci danno ragione....."
Che ci volete fare, siamo umani, abbiamo ognuno le nostre preferenze, le nostre debolezze: siamo usciti tecnicamente da una recessione, ma nulla è cambiato, "business as usual", e lentamemente ci stiamo incamminando verso un nuovo decennio perduto.
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Dopo le esternazioni del governatore della banca centrale inglese, King sulla necessità di smontare pezzo per pezzo le centrali nucleari bancarie internazionali troppo grandi per fallire, ( separandone le attività tradizionali e commerciali da quelle esclusivamente speculative o di investimento )e le continue esternazion del grande vecchio e saggio Volcker, anche il governatore della banca centrale francese Noyer, lancia l'allarme in due direzioni; una nei confronti del sistema finanziario e un'altra, nei confronti della centrale nucleare dei credit default swaps, vero e proprio centro di instabilità finanziaria mondiale.
Se volete ascoltare un pezzo di storia andate su Charlierose, " Paul Volcker on the fallout of the credit default swaps market " 60 minuti di spettacolo sul mercato dei credit default swap, con Paul Volcker!
Vi siete mai chiesti perchè il governatore della banca centrale inglese, lancia un allarme di queste dimensioni, sottolineando che nulla è cambiato e che ....
Questa è "un'illusione", ha detto King. Secondo il governatore le banche evidentemente non hanno imparato la lezione e non hanno attuato le riforme necessarie, nonostante un livello di sostegno pubblico al settore "da togliere il respiro", una cifra vicina ai mille miliardi di sterline. Le riforme proposte finora possono solo curare i sintomi del problema, ma per andare alle cause serve un intervento più deciso. La possibilità di sostegno pubblico andrebbe riservata alle "parti buone" delle banche che sono utili alla società, cioè al retail banking. «Incoraggiare le banche ad assumersi rischi che risultano in ricchi dividendi e bonus quando le cose vanno bene e in perdite per i contruibuenti quando vanno male distorce l'allocazione delle risorse e la gestione del rischio, - ha detto King. - E' l'azzardo morale (moral hazard) più grande della storia». SOLE24ORE
Stiamo parlando di mille miliardi di sterline già iniettati nel sistema, stiamo parlando del governatore di una banca che ha sommerso la propria nazione di liquidità, banca che ha praticamente azzerato i tassi e che ha dato vita alla più imponente operazione di " quantitative easing ", espansione quantitativa della moneta, fornendo liquidità direttamente al sistema finanziario in cambio di titoli o comprando direttamente sul mercato tutto ciò che il mercato rifiutava.
Sembra di essere tornati ai tempi non sospetti di questa crisi, quando alcune istituzioni , sussurravano l'uragano in arrivo e tutti guardavano ai cieli tersi infiniti.
Al di la delle frasi di circostanza del G20 sulla denuclearizzazione dei sistema di derivati non regolamentati, "over the counter" entro il 2012, Noyer ha messo in guardia da due fattori determinanti per il rischio sistemico derivato.
Già verso la fine di agosto, il primo campanello di allarme è stato suonato dalla banca centrale europea....
The European Central Bank on Friday highlighted the dangers to the stability of the financial system of credit derivatives, the products used to protect investors against bond defaults. It warned that counter-party risk remained a big concern among Europe’s banks as credit default swaps contracts, which pay out when a company defaults on its bonds, were increasingly concentrated in the hands of a few large institutions. The top 10 counter-parties of the leading European banks, often other banks, accounted for 60 per cent of CDS exposure, the ECB said. FinancialTimes
.....in relazione alla superconcentrazione di composti "chimici" in mano ad un piccolo numero di istituzioni finanziarie, con due terzi dei CDS, maneggiati da soli 10 controparti europee. In tutto il mondo, solo cinque grandi banche rappresentano da sole circa la metà del mercato mondiale, di cui due con sede in Europa.
Questa qui sotto, che abbiamo visto in un recente post, è la situazione delle istituzioni americane, con JPMorgan detentrice di circa un terzo dell'intero potenziale nucleare americano.
Noyer ci dice che gli hedge fund, maneggiano solo il 10 % di queste armi di distruzione di massa e che il livello della concentrazione è un fattore di alta vulnerabilità e rischio per la liquidità nei mercati.
Se a qualcuno sembrano esagerati termini come armi di distruzione di massa o centrali nucleari, consiglio di chiedersi per quale motivo, sono ormai in molti tra le principali istituzioni mondiali a cercare di calmierare un mercato totalmente fuori da qualsiasi radar politico o monetario. Non stiamo parlando di normali coperture o swaps su cambi o tassi, ma di vere e proprie assicurazioni spesso fondate sul nulla.
Noyer ha anche sottolineato in questi giorni che il sistema finanziario mondiale sta tornando a muoversi sul filo del rasoio, utilizzando molte delle strategie che hanno portato alla crisi, mentre la maggior parte degli effetti negativi sui bilanci deve ancora venire.
La natura interconessa di questi strumenti, ci dice che non solo il principali attori di questo mercato continuano a scambiarsi queste armi nucleari, ma ...
In fact, not only do leading CDS players trade primarily among themselves, but they also increasingly exchange guarantees against their own default: six out of the 10 most traded contracts on non-sovereign entities are in fact guarantees on the very same CDS dealers. (Financial Times )
Nella sostanza il rischio passa di mano velocemente e in maniera limitata sempre tra le stesse entità, quasi che qualcuno avesse acceso un candelotto di dinamite e continuasse a passarlo di mano in mano, velocemente, prima di una esplosione.
Il 2012 come data ultima per mettere mano a questo mercato, francamente è un'assurdità, al di la delle pressione delle lobbies finanziarie, inutile guardare cosa farà il dollaro, come ho detto più volte, il dollaro si muoverà di conseguenza al termometro dei credit default swaps!
Basta una piccola fuga radioattiva e la prossima onda della crisi finanziaria, resterà per sempre scolpita nelle pieghe della Storia.
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Sembra che uno dei giganti di argilla americani, uno dei più imponenti rischi sistemici che il mercato deve temere nei prossimi anni, Citigroup, abbia grosse difficoltà per quanto riguarda il business delle carte di credito e in particolare per quanti riguarda la possibilità concessa ai propri clienti, di continuare a rifornirsi di carburante presso le varie stazioni di benzina, chiudendo loro il credito.
In una lettera inviata a Mike Shedlock, un lettore del blog, accende un faro sulle dinamiche delle carte di credito americane.
Il lettore in questione con una linea di credito di circa 25.000 dollari, si è visto aumentare all’improvviso il tasso annuale, udite, udite, dal 19 % circa a quasi il 30 %.
Chissà se in America, esiste il tasso di usura!
Linee di credito, cascate di liquidità a disposizione di tutti in questi anni, talvolta sino a 50.000 dollari e qualcuno ha ancora il coraggio di sostenere che questa è una tempesta in un bicchier d’acqua.
Non solo il credito abbondava sulla base dell’aumento del valore delle case, ma le carte di credito servivano per pagare le rate del mutuo, le bollette, il credito al consumo, i prestiti agli studenti e cosi via a tassi stellari.
Certo si potrà diluire nel tempo tutto questo oceano di potenziali e reali default, non ho idea di quanto si potrà diluire nel tempo questa vera e propria dinamica demenziale, ma se questi sono i tassi, ( 10/12 % nella normalità, sino al 20 % per gli scoperti ) non vedo come chiunque possa continuare ad onorare il suo debito.
Le lettere sono quasi simili, sia per coloro che non hanno mai avuto problemi, sia per coloro che hanno meriti di credito di basso livello.
Ciò significa annegare ogni possibilità futura di onorare il debito, un suicidio stesso per Citigroup, le cui fondamenta poggiano sulle carte di credito e pensare che il governo ha chiesto alle principali istituzioni finanziarie di avere un occhio di riguardo sulle carte di credito.
Quanto tempo passerà prima che in America, accada una vera e propria rivoluzione?
Come sottolinea VALORI riportando una storia segnalata da Bloomberg...i contribuenti del New Jersey sborsano quasi 1 milione di dollari al mese in favore di Goldman Sachs per sostenere i costi dei derivati che accompagnano le obbligazioni statali. Una spesa nient’affatto indifferente ma anche particolarmente beffarda.
Le obbligazioni sulla quali sono stati costruiti i derivati infatti… non esistono più.
La storia, segnalata dall’agenzia Bloomberg, è solo l’ultimo aneddoto della tragica parabola della finanza creativa negli enti pubblici. Un rapporto, quello tra i governi locali e i prodotti strutturati, risoltosi spesso male per i primi negli Usa come in Italia dove i comuni che hanno sottoscritto derivati sono oltre 700 e il loro debito complessivo ha già ... sfondato quota 27 miliardi.
Ma si sa, oggi è tutto virtuale, nulla appartiene alla realtà delle cose!
Citigroup come abbiamo visto più volte è la regina dei velieri fantasma, con oltre 800 miliardi di dollari fuori bilancio e come abbiamo evidenziato in un recentissimo post, il FASB si sta preparando per l’ennesima volta a rinviare il rientro di tutti gli assets fuori bilancio, dell’intero sistema finanziario mondiale. Di rinvio in rinvio, la rotta della “lost decade” è la più verosimile da osservare oggi.
Bill, mi ha fatto notare un articolo su Bloomberg, di Richard Koo del Nomura Research Istitute, secondo il quale la discussione accademica sull’uscita strategica dalla crisi, rischia di ripercorrere l’errore commesso dal Giappone durante il decennio perduto.
“ Abbiamo bisogno di maggiore spesa pubblica, potrebbero essere necessari dai tre ai cinque anni nella migliore delle ipotesi, per uscire da questo pasticcio. Se hai imparato la lezione dell’esperienza giapponese, non si rimuove lo stimolo governativo, sino a quando non è finito il processo di deleveraging, ovvero rientro dal debito del settore privato.”
La discussione accademica è focalizzata sulla dimensione del debito pubblico americano, anche Krugman continua a sottolineare lo stesso aspetto, serve un maggiore stimolo governativo, ma io non ne sono convinto.
Sul vuoto nei meccanismi economici, lasciato dalla mancanza della domanda privata sono d’accordo, ma sull’efficacia dello stimolo pubblico, non molto. Certo come dice Koo, la trappola della liquidità, è in atto, le famiglie e le imprese non hanno alcuna intenzione di accedere al credito, stanno ristrutturando il loro debito, aumentano il risparmio, e le banche non hanno alcuna voglia di concedere credito, nel bel mezzo di un deterioramento del merito creditizio, in una dinamica di “debt deflation”.
E’ vero, in Giappone è accaduta la stessa cosa che è successa nella Grande Depressione, ogni qualvolta c’era la sensazione che le cose stessero migliorando, ecco che qualcuno esprimeva dubbi sulla consistenza del debito.
Una dinamica che è durata 15 anni, in Giappone, orma quasi due decenni perduti. Come abbiamo già visto nei post “dedicati”, secondo alcune chiare evidenze empiriche, per ogni dollaro di spesa pubblica si ha un dollaro di minore spesa privata e addirittura per ogni dollaro di tasse in più, si riscontrano 3 dollari di minor spesa.
Vi sono altre notizie reperibili liberamente su internet di cui non riporto la natura in quanto non sono notizie delle quali sia possibile avere un certo riscontro, ma che fanno pensare all’arrivo di una seconda ondata, quella di rientro di questa crisi.
Non mi riferisco ai sette fallimenti bancari avvenuti nella scorsa settimana per un totale di oltre 2 miliardi di dollari tra attivi e depositi, non al possibile default di una delle più grandi società immobiliari commerciali Capmark Financial con un buco di bilancio di oltre un miliardo le cui controparti sono circa 50 banche e altri 50 hedge fund e nemmeno a quello ormai imminente di Cit Group, istituzione finanziaria che concedeva credito ad oltre un milione e mezzo di piccole e medie aziende.
Il mio consiglio è di tornare a puntare il canocchiale in direzione di una stella polare, che in passato ci ha segnalato la rotta, il TED_SPREAD ovvero la differenza tra il tasso di interesse dei titoli di stato a tre mesi e lo stesso Libor a tre mesi.
Questo è un termometro che evidenzia il grado di tensione e rischio sul mercato interbancario. Una sua ripresa prefigurerebbe una nuova ondata di crisi finanziaria.
Tralasciando la manipolazione sistematica del LIBOR avuta prima e durante la crisi, come evidenziato da alcuni osservatori di un certo livello, che abbiamo avuto occasione di esplorare in passato è chiaro che il rischio viene evidenziato nel caso che il LIBOR torni a salire nei confronti dei titoli di stato, riflettendo cosi, il rischio implicito delle transazioni tra istituti bancari.
Inoltre osserverei attentamente il comportamento dei credit default swaps del sistema finanziario americano ed in particolare quello delle maggiori banche commerciali, americane.
Ricordate il post dal titolo " DOUBLE_DIP_HOUSING_RECESSION " quando oltre a parlare di " inventario ombra" - ovvero oltre 500.000 case pignorate dalle banche che non sono state ancora immesse nel mercato -, quando oltre a parlare dell'avvio delle reimpostazioni della maggior parte dei mutui ARMs, vi parlai dell'assoluta assenza di stagionalità nei dati che la National Association of Realtors, comunica mensilmente.....
Qualcuno mi ha chiesto perchè non mi occupo del mercato immobiliare italiano, perchè non analizzo di dati forniti dai vari osservatori. Premetto che la NAR è l'associazione degli immobiliaristi americani, associazione che non ha mai, una sola volta, accennato alla possibilità di vivere una vera e propria depressione immobiliare, come quella in corso. Non solo ma ha illuso ogni mese, i mercati, sulla ripresa dei prezzi e delle vendite.
Come è possibile che l'osservatorio delle dinamiche dei prezzi e delle vendita sia lasciato a coloro che vivono un eterno conflitto di interesse, che sono necessariamente portati a tingere sempre di rosa qualsiasi orizzonte?
In Italia avviene più o meno la stessa cosa. Ho sondato anche la possibilità di istituire una sorta di indice S&P CASE/SHILLER nostrano, ma è un' impresa titanica.
Anche lo stesso S&P CASE/SHILLER diffetta della necessaria stagionalità, come abbiamo più volte visto.
Qualcuno dirà che sono il solito guastafeste; io invece ne ho pieni i boccaporti, di sentire idiozie e di osservare un fiume di falsità e demenzialità come quello che raggiunge quotidianamente l'oceano delle illusioni.
" Big rebound in existing-home sales, shows First-Time buyer momentum " .....il grande rimbalzo....!
Bene, dopo il crollo delle vendite di auto, una volta finita la favola degli incentivi, i crediti fiscali, gli acconti governativi sugli acquisti, le vendite di abitazioni, torneranno a scendere, gonfiando il debito pubblico americano. Finita la stagione primaverile estiva, è il momento della verità. A meno che il governo non rinnovi il credito fiscale, la realtà sarà evidente a tutti.
In un'analisi pubblicata venerdi, Goldman Sachs, aggiunge che lo stimolo governativo ha "gonfiato" i prezzi delle case di circa il 5 % e che il prossimo anno assisteremo ad una nuova discesa di circa il 5/10 % entro la prima metà dell'anno. Le modifiche nelle dinamiche dei pignoramenti, i crediti fiscali, gli acconti per l'acquisto e gli acquisti di MBS da parte della Federal Reserve, il prossimo anno si estingueranno progressivamente.
Siamo ormai tornati ai bei tempi del fenomeno "subprime", mutui senza garanzie e acconti governativi, senza alcuna verifica delle reali possibilità reddituali future.
Il recupero del mercato immobiliare residenziale americano è in mano ai compratori della prima ora, giovani coppie, immigrati, tutti coloro che non si sono fatti affascinare dalla bolla immobiliare. La dinamica è naturale, non è naturale assistere ad una totale assenza di compravendita nelle abitazioni di medio e alto, livello. La dinamica non è sostenibile. Manca il credito o perlomeno scarseggia, una nuova bolla, se continuano gli incentivi, potrebbe essere nell'aria.
Non puoi accordare acconti governativi sull'acquisto di un'abitazione senza conoscere la situazione finanziaria dei richiedenti, vi sono voci di nuovi possibili frodi, vi sono voci di inchieste governative e congressuali, la fretta è cattiva consigliera e questa è una nemesi senza fine.
Secondo il Los Angeles Times, in più di 90.000 casi chi ha chiesto il credito fiscale di 8000 dollari erano ex proprietari di case o bambini di quattro anni.
Secondo un reposrt dell'ispettore generale del Tesoro, per l'amministrazione di questo credito fiscale, 600 milioni di dollari sono non corformi alle regole stabilite. L'ammissibilità era riservata a coloro che non possedevano una residenza primaria negli ultimi tre anni e un reddito di 75.000 dollari per i single e 150.000 per la coppia. Oltre 19.000 richieste di credito provenivano da persone che non hannop acquistato alcuna casa, mentre 74.000 circa erano già proprietari negli ultimi tre anni di un'abitazione.
Come abbiamo già visto, i nuovi compratori, sono affituari che lasciano libere le loro abitazioni, facendo crollare i prezzi dell'affitto, e noi sappiamo cosa comporta per la dinamica deflativa americana.
La NAR sostiene che d'ora in poi i prezzi non possono che salire, io invece sostengo che torneranno a scendere, molto prima di quanto nessuno si immagini.
Tornando alla stagionalità date un'occhiata alle vendite destagionalizzate come le riporta il nostro CALCULATEDRISK, ingrandite l'immagine e ditemi dove sono aumentate del 9,4 %. Si rispetto all'anno scorso, ma grazie agli incentivi, i prezzi continuano a scendere.
Fa' la Cosa Giusta! Trento
Torna dal 23 al 25 ottobre 2009 “Fa’ la Cosa Giusta! - Trento”, la fiera del consumo critico e degli stili di vita sostenibili, giunta alla quinta edizione con una continua crescita di pubblico, dopo gli 11.069 visitatori del 2008.
Organizzata da Trentino Arcobaleno e Confesercenti del Trentino, la mostra mercato porterà anche quest’anno nelle strutture di Trento Fiere in Via Briamasco oltre 160 fra agricoltori biologici, botteghe del commercio equo, associazioni, cooperative sociali, e aziende che propongono prodotti e servizi rispettosi dell’ambiente. Per i consumatori ma anche per le scuole, un'occasione per incontrare aziende, progetti e buone prassi amministrative, che sul territorio locale, ma non solo, stanno costruendo un’economia più attenta alle persone e all’ambiente.
Accanto alla mostra mercato, un ricco programma culturale , che affianca ai laboratori pratici e agli spettacoli, numerosi appuntamenti di approfondimento dei temi proposti in fiera.
Se siete interessati a partecipare come espositori, potete prendere visione dei criteri di partecipazione e, nel caso siate in possesso dei requisiti richiesti, prendere contatto con gli organizzatori ai riferimenti sotto riportati.
Orari di apertura
Venerdì 23 ottobre: dalle 14.30 alle 18.30
Sabato 24 e domenica 25 ottobre: dalle 9.00 alle 19.00
Biglietti di ingresso
Venerdì € 2 - Sabato € 2,5 - Domenica € 3
Minorenni ingresso gratuito
Abbonati a Trentino Trasporti Esercizio e chi presenta alla cassa un biglietto del trasporto pubblico obliterato quel giorno 2 €
Contatti
Segreteria - tel. 0461.261644
e-mail: segreteria@trentinoarcobaleno.it
Programma
La Ciclofficina
Vieni in bici, e potrai portarla alla Ciclofficina della cooperativa Kaleidoscopio, per ripararla e imparare i trucchi del mestiere, per una bicicletta sempre perfetta
Giochi e Musica
Barycentro offre nella zona ristoro sabato e domenica dalle 17.30 alle 19 aperitivi in musica, venerdì e sabato laboratorio di origami e giochi dal mondo
Il Bio-ristoro
Il pranzo sarà curato da quattro ristoranti aderenti a Slow Food Trentino Alto Adige, con quattro menù a 12 euro, il piatto bambini a 5 euro e il menù famiglia (due adulti e uno o più bambini) a 25 euro. Per bibite e spuntini equo e bio, il bar della Cooperativa Samuele, l'Officina della Birra e la Créperia Equosolidale
Per i neonati, i bambini e i giovani
La fiera aderisce al progetto "Amici della Famiglia" con varie proposte per i più giovani: i tradizionali laboratori della Coccinella, lo Spazio Meno9+1 di Mammarsupio, dove gestanti e neomamme potranno trovare consigli e spazio per il cambio o l' allattamento, e quello curato dall'Ufficio per il Sistema bibliotecario trentino, dove i giovani potranno trovare proposte di lettura curate e presentate da loro coetanei. Sabato e domenica alle ore 15 spettacolo dei burattini di Luciano Gottardi
Laboratori, seminari, spettacoli
Venerdì 23
ore 16 “Detersivi in casa mia” – laboratorio di autoproduzione a cura di Livialba Brusco – Bilanci di Giustizia*
ore 17 “Bionda, Rossa o Mora per il Caprino di Cavalese? Dalla Val di Fiemme tre superbi caprini corteggiano tre fantastiche birre” – laboratorio del gusto Slow Food**
ore 17 “Consumi e stili di vita sostenibili nel Rapporto sullo Stato dell'Ambiente 2008” – seminario a cura della Agenzia Provinciale per la Protezione dell'Ambiente
Sabato 24
ore 9 “La certificazione energetica degli edifici” – convegno ILETE a cura dell'Agenzia Provinciale per l'Energia
ore 10 “Dal chicco al pane anche con la pasta madre” – laboratorio di autoproduzione a cura di Manuela Bonomi e Francesca Corradini – Gas Gos Bolognano*
ore 11 ”Quale latte è veramente Bio? Con Sherlock Holmes sulle tracce del latte non biologico” – laboratorio del Gusto Slow Food**
ore 12 “Vivere senz'auto” – laboratorio di buone pratiche di mobilità a cura di Antonella Valer – coop. Car sharing Trento*
ore 13 “In Vino Veritas ovvero alla ricerca dell’intruso non bio. Tre vini bio e uno no, ma quale sarà ?” – laboratorio del Gusto Slow Food**
ore 14 “Il dado vegetale: impariamo a farlo insieme” – laboratorio a cura di Michela Luise – Fattoria didattica Le driadi*
ore 15 "La vera storia di Salvelinus Fontinalis. Storie di vite vissute e assaggio di salmerini con Tullia Vinante” – laboratorio del Gusto Slow Food**
ore 15 “Spettacolo dei burattini di Luciano Gottardi”
ore 16 “Dal latte di mucca o capra allo yogurt e alla ricotta” – laboratorio a cura di Elisabetta Monti – Az agricola La Fonte*
ore 17 “La Ciuiga di San Lorenzo in Banale sposa il TrentoDoc. Quale alternativa a Cotechino e Spumante? Ciuiga e TrentoDoc!!!” - Laboratorio del Gusto Slow Food**
ore 17 “Cibo per il futuro: come nutrire il Pianeta” – seminario con Andrea Calori e Giulio Senesi a cura di Manitese
Domenica 25
ore 10 “La Bioedilizia in pratica” – laboratorio a cura di Luigi Calzà*
ore 11 "Non solo filetto …ma carne bio e tagli minori. Maestri di coltello,la razza Higlander e tagli alternativi per un gusto più vero” – laboratorio del Gusto Slow Food**
ore 12 “Creme, balsami e unguenti per viso e corpo” – laboratorio a cura di Sabina Gislimberti – Barycentro*
ore 13 “Attenti a quei Tre “ Casolet , Puzzone e Vezzena”. Tre presìdi di montagna a latte crudo ci ricorderanno i profumi dei pascoli estivi” – laboratorio del Gusto Slow Food**
ore 14 “Merende buone e sane per i bambini” – laboratorio a cura di Maria de Micheli – cuoca scuola materna*
ore 15 “Spettacolo dei burattini di Luciano Gottardi”
ore 16 “L'inverno è alle porte: come preparare Infusi e tisane – laboratorio a cura di Walter Ciola – Ass. Montagne e benessere gruppo erbe*
ore 17 “Dal Pomod’Oro al Pomodoro. Pomodori di tutti i colori: gialli, verdi , albicocca, arancioni, rossi e anche neri” – laboratorio del Gusto Slow Food**
* è richiesto un contributo spese di 2 € e l'iscrizione anticipata presso lo sportello “Fa' la Cosa Giusta!”, al numero di telefono 0461.262045 o all'indirizzo è-mail sportello@trentinoarcobaleno.it
** è richiesto un contributo spese di 7 € (5 € per i soci Slow Food) e l'iscrizione anticipata presso lo sportello “Fa' la Cosa Giusta!”, al numero di telefono 0461.262045 o all'indirizzo è-mail sportello@trentinoarcobaleno.it
Pubblicato da icebergfinanza | Commenti (16)
Non so se qualcuno di Voi ricorda ancora questo post dal titolo UN URLO DALLA STORIA,.......NAZIONALIZZARE!....come sostenni in tempi non sospetti che la madre di tutte le crisi, forse, avrebbe evitato di ripercorrere le orme del decennio perduto giapponese, solo se si fossero nazionalizzati anche solo temporaneamente, colossi finanziari troppo grandi per fallire, ma allo stesso tempo troppo fragili per continuare a camminare con le proprie forze.
Si tratta di istituzioni tecnicamente fallite sulla base dell'onda lunga di questa crisi, sulla base di quanto ancora deve arrivare, l'onda di rientro.
Ebbene nel precedente post abbiamo ascoltato Larry Summers, sussurrare che la guerra dell'amministrazione Obama alle lobbies e ai profitti del sistema finanziario è appena incominciata, ma se non si passa dalla nazionalizzazione di giganti di argilla come Citigroup o Bank of America, denuclearizzando le banche di investimento, nessuna speranza di uscire dalla giugla giapponese.
Ieri, per la prima volta, una figura di primo piano, istituzionale, Mervyn Ling, governatore della banca centrale inglese, ha evidenziato l'azzardo morale più grande della storia:
LONDRA - Le nuove regole, per quanto severe, non bastano: è ora necessario intervenire in modo radicale per riformare il settore bancario. Il governatore della Banca d'Inghilterra non ha fatto ricorso a eufemismi e mezze parole. In un discorso chiaro e tagliente, Mervyn King ha dichiarato che l'unica soluzione è separare a forza le divisioni depositi e risparmi degli istituti di credito dalle attività speculative a rischio, per evitare la crescita di gruppi "troppo grandi per fallire".
Le proposte di regolamentazione del settore del Governo britannico e dei leader del G20 prevedono che costringere le banche a rafforzare i loro patrimoni e sottoporle a maggiori controlli sia sufficiente a prevenire attività speculative ad alto rischio e quindi un'altra crisi finanziaria. Questa è "un'illusione", ha detto King. Secondo il governatore le banche evidentemente non hanno imparato la lezione e non hanno attuato le riforme necessarie, nonostante un livello di sostegno pubblico al settore "da togliere il respiro", una cifra vicina ai mille miliardi di sterline.
Le riforme proposte finora possono solo curare i sintomi del problema, ma per andare alle cause serve un intervento più deciso. La possibilità di sostegno pubblico andrebbe riservata alle "parti buone" delle banche che sono utili alla società, cioè al retail banking. «Incoraggiare le banche ad assumersi rischi che risultano in ricchi dividendi e bonus quando le cose vanno bene e in perdite per i contruibuenti quando vanno male distorce l'allocazione delle risorse e la gestione del rischio, - ha detto King. - E' l'azzardo morale (moral hazard) più grande della storia». SOLE24ORE
Raffaele, mi ha segnalato un'autentica perla, che aiuta a comprendere in quali mani è stato in questi anni il sistema, una perla che è il nucleo dell'ideologia imperante di questi anni, la dichiarazione di un portavoce di Goldman Sachs, in riferimento alla questione dei bonus, esplicitata niente di meno che ad una tavola rotonda presso la St. Pauls Chatedral di Londra:
"Noi dobbiamo tollerare le disuguaglianze in quanto mezzo per raggiungere maggiori prosperita' e opportunita' per tutti," .......concludendo con la domanda del secolo.....Qual'è il costo della morale, dell'etica nel mercato?
Diabolico, dobbiamo tollerare le disuguaglianze, gli squilibri, un po come sotto il mare quando gli squali sbranano qualcuno e poi nella loro magnanimità, lasciano brandelli di pasto per i pesci che si accompagnano. Questo è il pensiero unico, questa è l'ideologia che ha accompagnato la nostra vita, le nostre economia, sempre che qualcuno abbia il coraggio di ammetterlo. Con i bonus, il sistema finanziario aiuta l'economia, attraverso i consumi.....isilarante!
Recentemente anche Krugman, ha ricordato la sua idea di nazionalizzare temporaneamente la maggior parte delle banche in chiara difficoltà finanziaria, idea e dibattito spentosi dopo che nel secondo trimestre del 2009, le istituzioni finanziarie comunicarono profitti stellari, magie di trucchi contabili affascinanti e trading forsennato.
But a funny thing happened on the way back to a sound banking system: last week both Citi and BofA announced losses in the third quarter. What happened? ( New York Times )
" Parte della risposta era che in precedenza, gli utili erano frutto della fantasia dei revisori dei conti, ma più in generale stiamo osservando una sorta di payback dall'economia reale. Nella prima parte, Main Street è stata punita per i misfatti di Wall Street, mentre ora le grandi difficoltà economiche, in particolare una persistente ed elevata disoccupazione, stanno portando a grandi perdite sui mutui ipotecari e sulle carte di credito. "
Nulla di nuovo, era prevedibile, preventivabile e naturale questa dinamica, dinamica invisibile solo per coloro che guardano grafici e indicatori, senza fare i conti con la realtà! Le mie analisi fondamentali, non sono figlie del breve termine, non daranno risultati nel breve termine, ma con il tempo spesso si sono rivelato uno specchio della realtà.
Ecco quindi che la debolezza del sistema finanziario contribuisce in maniera determinante a prolungare il disagio economico. Abbiamo già visto quanto il credit crunch sia persistente, quanto il credito sia rarefato, in maniera particolare per le piccole e medie imprese.
Da oltre due anni sostengo che solo aiutando l'economia reale, sostenendo l'occupazione è possibile attenuare gli effetti di questa mini-depressione. Altro che tollerare le disuguaglianze, serve una nuova redistribuzione dei redditi.
La Banca d'Inghilterra e qualche uomo di buona volontà come Volcker, stanno urlando di demolire il rischio sistemico di banche troppo grandi per fallire, e qualcuno nel frattempo si accorge che ci sono banche troppo piccole per fallire, piccole o medie imprese, troppo importanti per fallire!
E' ora di finirla di lasciare certi monelli a giocare con le sorti dell'economia mondiale, lasciarli partecipare ad un gioco nel quale la vincita è a senso unico, senza possibilità di replica.
Mentre nel frattempo l'esaltazione pervade gli economisti dell' ECRI ( "...la crescita economica è in grado di abbattere ogni ostacolo nei prossimi mesi..." ) detentori di modellini previsionali presunti infallibili, che come abbiamo già visto in SENTIMENTO_DELLA_REALTA' lasciano il tempo che trovano, Moody's ci riporta alla realtà di un mercato, quello immobiliare commerciale che sta subendo un vero e proprio tracollo.
Stiamo parlando di una vera e propria tempesta che ha fatto scendere i prezzi di circa il 41 % dal picco del mese di ottobre 2007, una dinamica addirittura superiore a quella residenziale.
Thanks to Blogs.reuters.com
Certo vi è un rallentamento nel declino, ma dal rallentamento ad una ripresa può passare un intero decennio perduto. Agosto è stato l'11° mese consecutivo di declino del Commercial Real Estate. La previsione degli analisti di Goldman Sachs e di un ulteriore crollo di circa 17 punti percentuali entro la fine del prossimo anno, citando la scarsità di credito, il numero dei locali sfitti e il rischio di vendite forzate.
(...)Does that mean that deflation is the best forecast given the current high level of unemployment and the recent moderate behavior of inflation? It's certainly not a crazy forecast, given the historical correlations. (...) Econbrowser
Questo significa che la deflazione è la previsione migliore dato l'attuale elevato livello della disoccupazione e il recente comportamento moderato dell'inflazione? Non è certamente un previsione fuori di testa, date le correlazioni storiche. Si tratta solo di cercare di comprendere quanto sono alte le aspettative di inflazione futura; se si guarda al divario tra i rendimenti nominali dei titoli di stato e i cosidetti TIPS, titoli con rendimenti agganciati all'inflazione, le aspettative rimangono piuttosto basse, al punto tale che si sta scontando un'inflazione sotto il 2 % per il prossimo decennio.
La domanda giustamente che si fa il professor Hamilton è quanto il dollar index e le materie prime riusciranno ad influenzare queste aspettative. La mia risposta è che nonostante tutto, qualche bravo ragazzo che si diverte a speculare sulle valute e sulle materie prime, difficilmente sarà possibile invertire la nemesi della "debt deflation".
Il Beige Book della stessa Fed è un inno alla stabilizzazione, sul fondo, una stabilizzazione che non fa intravvedere neanche minimamente tutto ciò che i mercati credono di scontare. Come vedremo in una delle prossime analisi "dedicate" a coloro che contribuiscono alla navigazione di Icebergfinanza, siamo in prossimità di una svolta fondamentale, che non mancherà di influenzare tutto il primo semestre del prossimo anno.
Stabilizzazione o modesti miglioramenti anche se spesso da livelli depressi, questo sono le parole del Beige Book!
Reports from the 12 Federal Reserve Districts indicated either stabilization or modest improvements in many sectors since the last report, albeit often from depressed levels .
Il settore immobiliare commerciale è uno dei settori più deboli, quello residenziale è sostenuto solo dagli incentivi statali e dalle stesse garanzie di acconto. I prezzi restano depressi, queste sono le parole della Fed. La situazione dei locali sfitti è seria preoccupazione per la prossima dinamica dei prezzi.Pubblicato da icebergfinanza | Commenti (104)